Glosario de
términos financieros

El DCF (Discounted Cash Flow) es el método de valoración que calcula el valor intrínseco de una empresa o activo sumando todos los flujos de caja futuros esperados, descontados a valor presente usando el WACC como tasa de descuento. Si el valor resultante supera el precio de mercado, la acción está teóricamente infravalorada.

Ejemplo: Si una empresa genera 100M€ de flujo libre de caja anual que crece un 3%, con un WACC del 8%, su valor terminal por la fórmula de Gordon sería 100M / (8% – 3%) = 2.000M€.

El WACC (Weighted Average Cost of Capital) es la tasa mínima de rentabilidad que debe exigirse a una inversión para compensar a todos sus financiadores, accionistas y acreedores, ponderando su peso en la estructura de capital. Es la tasa de descuento estándar en los modelos DCF.

Componentes: E = equity, D = deuda, V = E+D, Ke = coste del equity (CAPM), Kd = coste de la deuda, T = tasa impositiva.

El PER (Price-to-Earnings) es el precio de la acción dividido entre el beneficio por acción (BPA). Indica cuántas veces paga el mercado los beneficios de la empresa. PER alto implica expectativas de crecimiento elevadas o posible sobrevaloración; PER bajo puede indicar infravaloración o negocios en declive.

Ejemplo: Una empresa con precio de 30€ y BPA de 2€ tiene un PER de 15. El S&P 500 cotiza históricamente a un PER medio de 15–20 veces.

El EV/EBITDA compara el valor empresarial total (Enterprise Value = capitalización + deuda neta – caja) con el EBITDA. Es neutral a la estructura de capital, por lo que permite comparar empresas con distinto nivel de endeudamiento. Es el múltiplo preferido en operaciones de M&A y private equity.

Referencia: Medianas históricas por sector: tecnología ~20x, consumo estable ~12x, utilities ~8x, banca (no aplica, usa P/B).

La TIR (Tasa Interna de Retorno) es la tasa de descuento que hace el VAN de una inversión igual a cero, es decir, la rentabilidad anualizada real que ofrece. Una inversión crea valor si su TIR supera el WACC. En bonos, la TIR equivale al YTM (Yield to Maturity) y representa el rendimiento si se mantiene hasta vencimiento.

Regla de decisión: Si TIR > WACC → el proyecto crea valor. Si TIR < WACC → destruye valor (aunque el VAN sea positivo en términos absolutos).

El EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) mide la capacidad operativa de generar caja antes de distorsiones contables, fiscales y financieras. Es el punto de partida para comparar la rentabilidad operativa entre empresas de distintos países, sectores y estructuras de deuda.

Limitación: El EBITDA ignora las inversiones en capex necesarias para mantener el negocio, por lo que puede ser engañoso en sectores intensivos en capital. Warren Buffett lo critica como "EBITDA es como un beneficio sin los gastos malos".

El ROE (Return on Equity) mide cuánto beneficio neto genera la empresa por cada euro de fondos propios de los accionistas. Un ROE alto y sostenido (generalmente superior al 15%) suele ser señal de ventaja competitiva duradera. Warren Buffett lo usa como uno de sus filtros principales de calidad.

Cuidado: Un ROE muy alto puede ser artificial si la empresa tiene mucha deuda (que reduce los fondos propios). Analizar siempre junto al ROA y el nivel de apalancamiento.

El P/B (Price-to-Book) compara el precio de mercado de una acción con su valor contable por acción (activos menos pasivos dividido entre número de acciones). Un P/B inferior a 1 puede indicar infravaloración o deterioro del negocio. Es el múltiplo clave para valorar bancos, aseguradoras y otros negocios con activos tangibles como ancla de valor.

Contexto: Las empresas tecnológicas con alto capital intangible (marcas, software, patentes) suelen cotizar con P/B muy elevados (5x–30x). En banca, P/B de 1–1,5x es normal; por debajo de 1x indica que el mercado desconfía del valor de los activos.

El FCF (Free Cash Flow) es el dinero real que genera el negocio tras pagar los gastos operativos y las inversiones de mantenimiento (capex). Es el indicador más honesto de la salud financiera: a diferencia del beneficio neto, no puede manipularse fácilmente con criterios contables. El DCF descuenta flujos de caja libres, no beneficios.

Ejemplo: Una empresa con EBITDA de 100M€, capex de 30M€ y variación positiva en circulante de 10M€ genera un FCF de 60M€ (antes de impuestos).

La Beta mide la sensibilidad del precio de un activo respecto a los movimientos del mercado de referencia. Beta > 1: amplifica los movimientos del mercado (más volátil). Beta < 1: los amortigua. Beta negativa: se mueve en sentido contrario al mercado (activo defensivo). Es el parámetro clave del modelo CAPM para calcular el coste del equity.

Ejemplo: Una acción con Beta de 1,8: si el IBEX sube un 10%, la acción tiende a subir un 18%. Si el IBEX cae un 10%, la acción tiende a caer un 18%. Útil para saber cuánto riesgo sistémico añade cada posición a una cartera.

El CAPM (Capital Asset Pricing Model) establece que la rentabilidad esperada de un activo depende de la tasa libre de riesgo más una prima por su sensibilidad al mercado (Beta). Es el modelo estándar para calcular el coste del equity (Ke) en el WACC y comparar activos según su riesgo sistemático.

Ejemplo: Rf = 3%, Rm = 9%, β = 1,3 → Re = 3% + 1,3 × 6% = 10,8%. Un activo con Beta 1,3 debe ofrecer al menos un 10,8% para compensar su riesgo adicional frente al mercado.

El VaR (Value at Risk) es la pérdida máxima esperada de una cartera durante un horizonte temporal y con un nivel de confianza determinado. Por ejemplo, un VaR del 95% a 1 día de 10.000€ significa que solo hay un 5% de probabilidad de perder más de 10.000€ en un día. Es el estándar de medición de riesgo en banca, fondos y regulación Basel.

Limitación: El VaR no dice nada sobre cuánto se puede perder en el 5% de los peores escenarios: para eso existe el CVaR (Conditional VaR) o Expected Shortfall. El VaR falló en la crisis de 2008 al asumir distribuciones normales en mercados que no lo son.

La volatilidad mide la dispersión de los rendimientos de un activo respecto a su media, expresada como desviación típica anualizada. Una volatilidad del 20% significa que los rendimientos anuales del activo se desvían del promedio en ±20% en aproximadamente dos tercios de los años. Es la medida de riesgo más usada en finanzas modernas.

Referencia: El S&P 500 tiene una volatilidad histórica de ~15–20% anual. En periodos de crisis puede superar el 40%. El oro tiene ~15%, los bonos del tesoro ~5%, Bitcoin >80%.

La cobertura o hedging es la estrategia de reducir o eliminar un riesgo específico tomando una posición contraria en un activo correlacionado, generalmente mediante derivados (opciones, futuros, swaps). Permite proteger una cartera frente a caídas sin vender los activos subyacentes. Tiene un coste explícito (prima de la opción) o implícito (menor participación en las subidas).

Ejemplo: Un inversor con 50.000€ en acciones del IBEX puede comprar opciones put sobre el índice que le compensen si el mercado cae más del 10%, pagando una prima equivalente al 1–3% del valor de la cartera.

El ratio de Sharpe mide la rentabilidad ajustada por riesgo de una cartera: cuánta rentabilidad extra (sobre el activo libre de riesgo) se obtiene por cada unidad de riesgo asumido. Sharpe > 1 es bueno; > 2 es muy bueno; > 3 es excepcional. Permite comparar fondos con diferente nivel de riesgo en igualdad de condiciones.

Ejemplo: Fondo A: 12% de rentabilidad, 20% de volatilidad → Sharpe 0,55. Fondo B: 8% de rentabilidad, 6% de volatilidad → Sharpe 1,17. El Fondo B es superior ajustado por riesgo aunque gane menos.

El ratio de Sortino corrige el principal defecto del Sharpe: en lugar de penalizar toda la volatilidad, solo penaliza la volatilidad negativa (caídas por debajo de un umbral mínimo). Así premia a las carteras con subidas fuertes y caídas contenidas frente a las que tienen una volatilidad simétrica.

Ejemplo: Dos carteras con el mismo Sharpe (0,50). Cartera A (volatilidad simétrica): Sortino 0,71. Cartera B (subidas fuertes, pocas caídas): Sortino 1,25. El Sortino revela que B es objetivamente mejor para un inversor que teme las pérdidas.

La diversificación reduce el riesgo total de una cartera combinando activos con baja correlación entre sí. Harry Markowitz demostró matemáticamente que una cartera diversificada puede mantener la misma rentabilidad esperada con menor riesgo total. La frontera eficiente representa el conjunto de carteras con máxima rentabilidad para cada nivel de riesgo dado.

Clave: La correlación (ρ) entre los activos es lo que determina el beneficio de diversificar. Dos activos con correlación –1 eliminan todo el riesgo. Con correlación +1, no hay beneficio de diversificación.

Un ETF (Exchange-Traded Fund) es un fondo de inversión que cotiza en bolsa como una acción y replica el comportamiento de un índice, sector, materia prima o estrategia. Combina la diversificación de un fondo con la liquidez y el bajo coste de una acción. El 90% de los fondos activos no superan a su índice de referencia a 15 años (datos SPIVA).

Costes: Los ETF indexados tienen TER (comisión total) de 0,03%–0,20% anual. Los fondos activos de 1%–2%. En 30 años, esa diferencia en costes representa decenas de miles de euros en rentabilidad compuesta.

El apalancamiento financiero es el uso de deuda para amplificar los rendimientos de una inversión. Permite invertir más de lo que se tiene, multiplicando tanto las ganancias como las pérdidas. A nivel empresarial, compañías con mucha deuda tienen ROE artificialmente elevado pero mayor riesgo de insolvencia si el negocio se deteriora.

Ejemplo: Invertir 10.000€ con un préstamo de 40.000€ adicionales. Si el activo sube un 10%, la ganancia es 5.000€ sobre 10.000€ propios = 50% de rentabilidad. Si cae un 10%, la pérdida es 5.000€ = –50% del capital propio.

La inflación es el aumento generalizado y sostenido del nivel de precios, que erosiona el poder adquisitivo del dinero. Afecta a las inversiones de tres formas: devalúa el valor real de la renta fija, presiona las valoraciones bursátiles (al subir los tipos de descuento), y beneficia a activos reales como inmuebles, materias primas y empresas con poder de fijación de precios.

Dato: Con una inflación del 3% anual sostenida, el poder adquisitivo de 100.000€ en efectivo se reduce a ~74.000€ en términos reales en solo 10 años. Por eso mantener dinero sin invertir es una pérdida segura en términos reales.

La curva de tipos representa la relación entre los tipos de interés y los plazos de vencimiento de los bonos del mismo emisor (habitualmente el tesoro público). Normalmente es ascendente (plazos largos pagan más). Una curva invertida, donde los bonos cortos pagan más que los largos, ha precedido históricamente a todas las recesiones estadounidenses de los últimos 50 años.

Señal de alerta: La curva 2Y–10Y de EEUU se invirtió en 2022 y se mantuvo invertida durante más de un año. Los mercados la monitorizan como el indicador adelantado de recesión más fiable disponible.

El QE (Quantitative Easing) es la política monetaria no convencional mediante la cual un banco central compra activos financieros (bonos del estado, bonos corporativos, hipotecas) a gran escala para inyectar liquidez en la economía y reducir los tipos de interés a largo plazo. Lo usa la FED, el BCE o el Banco de Japón cuando los tipos oficiales ya están cerca de cero.

Impacto en mercados: El QE deprime las rentabilidades de los bonos, lo que empuja a los inversores hacia activos de mayor riesgo (acciones, inmuebles, crédito), inflando sus valoraciones. El QT (Quantitative Tightening) tiene el efecto contrario.

El análisis fundamental valora una empresa estudiando sus estados financieros, ratios, ventajas competitivas y sector para determinar si su precio refleja su valor intrínseco. El análisis técnico predice movimientos futuros de precio basándose exclusivamente en patrones gráficos y volumen histórico, sin analizar el negocio subyacente.

Diferencia clave: El analista fundamental pregunta "¿vale esta empresa lo que cuesta?". El analista técnico pregunta "¿el precio va a subir o bajar en los próximos días?". Los inversores de largo plazo (Buffett, Lynch, Graham) usan análisis fundamental; los traders de corto plazo, análisis técnico.

La capitalización bursátil es el valor total de mercado de una empresa, calculado multiplicando el precio de cada acción por el número total de acciones en circulación. Determina si una empresa es large cap (>10B€), mid cap (2–10B€) o small cap (<2B€). Las small caps históricamente ofrecen más rentabilidad pero con mayor riesgo y menor liquidez.

Nota importante: La capitalización NO es lo mismo que el valor de la empresa (Enterprise Value). El EV incluye también la deuda neta. Una empresa con 1B€ de capitalización y 500M€ de deuda neta tiene un EV de 1.500M€.

El dividendo es la parte del beneficio que una empresa distribuye a sus accionistas en forma de efectivo. La rentabilidad por dividendo (dividend yield) es el dividendo anual dividido entre el precio de la acción. Una rentabilidad alta puede ser atractiva o señal de alerta si el precio ha caído por deterioro del negocio (yield trap).

Ejemplo: Una acción a 20€ que paga 0,80€ de dividendo anual tiene un yield del 4%. Sectores con altos dividendos: utilities, telecomunicaciones, REITs. El payout ratio indica qué porcentaje del beneficio se distribuye como dividendo.

Una SOCIMI (Sociedad Cotizada de Inversión en el Mercado Inmobiliario) es el equivalente español de los REIT estadounidenses: una sociedad anónima que cotiza en bolsa, invierte en inmuebles en alquiler y está obligada a repartir al menos el 80% de sus beneficios como dividendo. Permite exposición al mercado inmobiliario desde un bróker, con cualquier importe y total liquidez.

Ejemplo: Merlin Properties o Inmobiliaria Colonial son SOCIMI españolas que cotizan en el IBEX 35 e invierten en oficinas y centros comerciales, distribuyendo dividendos trimestrales o semestrales.

Un bono es un instrumento de deuda mediante el cual el emisor (estado o empresa) se compromete a devolver el capital prestado al vencimiento y a pagar un interés periódico llamado cupón. La renta fija no es sinónimo de "sin riesgo": los bonos tienen riesgo de crédito (impago), riesgo de tipo de interés (si suben los tipos, baja el precio del bono) y riesgo de inflación.

Regla inversa clave: Precio del bono y tipos de interés se mueven en sentido contrario. Si el BCE sube tipos del 2% al 3%, un bono que paga cupón del 2% pierde valor de mercado porque los nuevos bonos pagan más. Esta relación es fundamental para gestionar carteras de renta fija.